Nicholas2022-01-13 11:42:27

同学，早上好。
1.BPV=Dollar duration*0.01%=MV*Modified duration*0.01%
Duration gap=Mac Duration-Investment horizon
所以这里说的Duration gap是资产组合和负债的久期匹配程度，正像表格表述的这样，平行移动时资产和负债的匹配程度较高，两者相差较小；非平行移动时，两者匹配程度较差，差额较大。
2.Cash flow yield是现金流的收益率，我们说要匹配负债，首先要将负债价值折现到今天，那么就是PV*（1+r)^n，资产组合和负债的公式都是这个。然后让两者的PV相等，让两者的n相等，最后就是让两者的r相等即可。所以我们说的久期匹配其实就是资产组合的现金流收益率和负债的匹配，即这里的Cash flow yield。
债券回报的来源分为资本利得、票息和票息的再投资收益，指的就是隐含在债券中的这些现金流的收益率。
那么这里探讨的结论是当收益率曲线发生平移变动的时候免疫策略还能有效处理利率风险，而发生非平行移动时资产和负债的BPV就会相差较大，免疫策略的效果变差。此题建议不用计算，定性描述即可。

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