开开2022-01-05 11:48:01

同学你好，
R9Q5
美国投资者进入的currency swap，期初以美元换欧元购买意大利国债，期末再卖掉国债还欧元。因为他换给对手方的美元，对手方要支付给他美元利息，他支付给对方欧元利息。现在市场上对美元的需求较大，因此美元的借款成本较高，借出美元有positive basis，即美元的利率在基础利率的基础上还要+xbp。美国投资者收美元利息，因此可以收到更多，因此选B。
R9Q16
这题问Whitacre与fed fund futures相关的statement哪个是正确的：
Statement 1: 大型金融机构和银行的月末行为会导致有效联邦基金利率（FFE）下降。这句话是书上的原话，是对的。但书上并没有展开说这个月末行为是什么。我们查找了相关资料，这个月末行为主要是因为银行业的监管导致的。
联邦基金（Fed Funds）指美国的商业银行存放在联邦储备银行的准备金，包括法定准备金及超过准备金要求的资金。如果有银行短期准备金不足，可以以联邦基金利率从联邦基金中拆借资金。因此联邦基金利率是个市场利率，由供需决定。如果联邦基金充足，银行的拆借需求较少，那么联邦基金利率会下降。一般来说银行不会存太多准备金在央行，因为这些资金用于贷款会创造更多利润。
2015年巴塞尔III开始实施，会每月末计算银行的流动性覆盖率（LCR）指标。其中银行存在美联储的准备金也会算在其优质流动性资产中。为了使自己的LCR指标看起来比较好看，银行会在每月末多存一些准备金在联邦基金，因此资金供给增加，拆借利率下降。
Statement 2: 长期来看，从联邦基金期货计算出的政策利率的变动概率有很强的预测能力。这是错的，实际上这个概率并不是很准，特别是长期来看尤其不准。可以理解为这种指标代表了市场对于未来加息概率的看法，但央行决定是否加息是要考虑很多因素的，并不一定会和市场的观点契合。就像有些机构会统计投资者对于明天股市涨跌的看法，代表市场情绪指标，但是实际市场涨还是跌影响因素很多，不一定和这个指标相符。
Statement 3: 要计算美联储利率政策利率变动的概率，市场参与者会参考联邦基金期货的价格，这个价格和联邦基金目标利率是挂钩的。这个不对，联邦基金期货的价格是和FFE rate，也就是美国银行同业拆借这个市场利率挂钩的，因为联邦期货的报价方式就是100-FFE rate, 而不是目标利率