张同学2021-12-20 22:34:01
张同学R17课后题第五天麻烦解释一下，谢谢
回答（1）
开开2021-12-21 10:29:43
开开同学你好，这题问，根据表1、2的信息，哪个基金经理的风格和宣称的不一致：
A.F基金宣称自己是top-down sector rotator with a value orientation within sectors，较低的P/B、P/E，较高的ROA都是和value-oriented相符的；
B: A基金宣称自己投资的公司是reasonable valuations and above-average expected cash flow growth during the next three years，A基金的P/B、P/E倍数都是平均水平，EPS增长率较高，和风格相符。
这题选C。T基金因为有一个因子是P/B，P/B和P/E作为value proxy, 选择起来是这两个指标越低越好，实际上是用它们的倒数去按高低排序的。因此T这边偏高的P/E和P/B反映出和他宣称的风格有所偏离。
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题目中maximize their exposure to the most attractive securities ••••单一证券的集中度低于2、行业偏离度低于3、AR低于4、周转率低于40，是根据这些指标判断most attractive 偏向于价值股吗？
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不是的，题干中说T采用的是factor-based strategy to rank securities from most attractive to least attractive。也就是它使用一些指标代表每个因子的得分，然后根据这些得分去选股，得分最高的一些股票会被认为是most attractive stocks。
T用到的指标中有一个是P/B，那显然是用来判断value因子得分的，判断value因子的得分高低，一般要看P/B的倒数，即B/P越高，因子得分越高。T如果没有偏离自己的风格，那么它的组合的B/P应该是偏高的，即P/B应该偏低。
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