张同学2021-12-19 20:55:48
张同学老师，这道题每一问请解答一下
回答（1）
开开2021-12-20 17:05:51
开开同学你好，这道题目是问当AUM增长到哪个规模时，策略就会受到流动性和集中度的限制。换而言之，是要算不会触发流动性和集中度的限制的最大的AUM。
这里要想清楚一件事，要算这个肯定不会触发流动性和集中度的限制的最大的AUM，那么最保守的情况就是买的股票的市值都和最小可投股票的市值一样（但不是说只买最小市值的股票这一只股票，而是假设买的股票的市值都和这个最小市值一样大），这样相当于在买的都是流动性最差的股票，限制都不会触发，那再买大盘一点就不会触发，但如果超过这个AUM，在最极端的情况下（即买的都是最小市值的股票）是有可能会触发流动性和集中限制的。
所以，后面的思路就是全部买市值最小股票，算出每个股票最多可以买多少市值，算出单个股票最多可以买多少权重，再把股票可买市值/最大可买权重 = 此AUM。
好，下面来逐个看一下限制。
限制1：不能投资指数中占比小于0.015%的股票，也就是说基金组合最小可投的股票的是指是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：组合最多可买证券ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出单个最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可买30m*5% = 1.5m。
限制2：组合最多可买的单个股票的仓位为该股票在指数中比重的10倍和该股票在指数中比重+150bp中的较小值。最小市值股票在指数中比重的10倍为0.15%，比重+150bp为1.515%，因此较小值为0.15%。
把最大单个股票的市值1.5m除以最多可买比重0.15%得1bn，就是此AUM。
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老师，您好，我还是不明白
1.这里的AUM指的是谁的，是所投中的某个证券的？如果是超过了这个AUM，那么这个证券就不可投吗
2.题目中100m是股票组合的市值，该组合跟踪的指数是Russell1000，指数的市值是20trillion，这样理解对吗
3.第一问的意思是如果组合想要投资某证券，那么该证券在指数中的占比至少为0.015%？那括号里面的那句approximately 15%of the securities in the index又是什么意思呢
4.第三四问题里面的position size 又指的是谁的呢
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1、AUM指的是组合的资产规模，现在的规模是100m. 问这个组合的AUM最多增长到多少仍不会触发流动性和集中度的限制。证券可不可投，取决于四个限制。
2、部分理解是对的；但这个组合不是跟踪Russell 1000的，只不过它投资的标的都从Russell 1000的成分股中选。
3、这四个点不是问题，而是对Isaac管理组合的限制。这句话指的是这类在指数中占比小于0.015%的证券在指数中占比大约是15%，这句话没有直接用到计算中。
4、position size是指单个证券在组合中的配置规模。
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1.您解释的第三点“这类在指数中占比小于0.015%的证券在指数中占比大约是15%”，这句话不是矛盾的吗
2.这道题的解答我是这样理解的，您看是否正确，1⃣️组合投资某一个证券，该证券的市值在指数中的占比至少为0.015%，因此该证券的市值至少为20trillion*0.015%=3billion
2⃣️投资的某证券平均交易量为市值的1%，so ADV=3billion*1%=30million
3⃣️单个证券在组合中的量为该证券ADV的5%，为1.5million
4⃣️单个证券在投资组合中的占比小于该证券在指数中占比的10倍，也就是0.15%，so 该投资组合的AUM最大为1.5m/0.15%=1billion
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1、不矛盾，指数中有很多只这样小于0.015%的股票，差不多数量占比是15%，即大约有150只这样的不可以投资的小盘股；
2、同学你的解答和我的解答是一样的意思。只不过我解释了，为什么这里假设全部投资于最小可投股票，即市值为3billion的这个股票。
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