开开2021-12-17 16:48:48

同学你好，R的组合是完美对冲外汇风险，因此rebalance之前R有2,500,000美元有相对于欧元的空头头寸。
而且根据33题，他的组合会采用每月一次的dynamic hedging。现在又到了需要rebalance的时候了。
rebalance的时候，需要两步：
第一步：需要先把原来R有的2,500,000美元相对于欧元的空头头寸平掉。那么就需要以spot rate买入2,500,000美元。
因为题目问的是net cash flow in euros，因此买入2,500,000 USD相当于卖出2,500,000*0.8875=EUR 2,218,750 (因为是卖出，投资者相对dealer总是吃亏的一方，所以选价格小的那个数字）。相当于EUR 2,218,750 cash outflow。
第二步：建立新的美元空头头寸。因为是dynamic hedging，现在以美元计价的资产价值上涨到了2,650,000, 那么美元空头也要增加到2,650,000 USD。
因为是要用一个月的forward来构建美元空头头寸，那么算sell 2,650,000 USD对应buy 多少EUR时，要用0.8876+25/10000=0.8901。
算出来要buy 2,650,000 *0.8901=EUR 2,358,765，代表EUR 2,358,765 cash inflow。
第一步和第二步的cash flow相加就得到了EUR 2,358,765 - EUR 2,218,750 = EUR140,015 net cash flow。