Chris Lan2021-12-20 09:39:44

同学你好
第3题：
这家银行将浮动利率的企业贷款资产转换成固定利率的政府债（并对冲利率风险），银行的回报会下降。因为企业贷款可能有违约的风险，因此考虑预期违约对回报率的调整后，企业贷款的收益率一定是高于政府证券的。再者，政府债做了利率对冲，它投资的是固定利率，担心的是利率上升，因此他一定是使用看涨利率的衍生品。如果未来利率上升，其实企业贷款组合将为银行带来更高的收入，因为他是浮动利率的。然而，政府证券的对冲头寸在利率上升时产生正的收益，抵消了政府债券价值的损失，而且题干也说了，这块对冲头寸的gain，将再投资于目前收益率更高的政府证券（对冲头寸有gain，这块钱可以再投资，但债券债有loss却不需要付出这块loss）。反之，如果将来利率下降，对冲头寸将会有损失，但是政府债券价格本身是上升的，因此gain和loss也可以几乎抵消掉（对冲的loss要付给对冲工具的对手方，因此要卖出政府债）。所以贷款组合的价值变化不大，但是在利率下降的情况下，产生income现金流收益的能力下降了，因为衍生品会产生loss，这块loss会要靠卖出政府债来抵消（再平衡的过程），所以没有多余的现金流进行再投资。所以说，在利率下降的时候，产生income收入的能力就差了。因为对比来看，利率上升的时候，对冲工具有gain可以再投资政府债，新投资的政府债也会带来coupon收入（但这个收入是低于企业贷款的）。但利率下降的时候就不会了产生更多的现金流收入了。这个题的结论是，总体来看，在任何利率环境下，对冲了利率风险的的政府债的净收益率都低于企业贷款。因此，由于贷款组合的再平衡，银行净收入是降低的。

第4题：
问我们银行将浮动利率的企业贷款资产转换成固定利率的政府债（并对冲利率风险）的原因是什么。
这里有三个原因：
1.银行相信，由于资产意外索赔的风险，它需要有一个更具流动性的组合。这句的意思是，银行突然想卖出资产获得现金，那还是政府债的流动性更好一些。
2.银行为了满足资本监管的要求，风险加权资产可能有一定的限制，比如说要保证一级资本的充足率之类的监管要求。
3.如果经济不好，企业贷款的违约概率会高，因此credit spread会变宽，从而导致贷款资产的价值下降。