李同学2021-12-10 14:56:12
李同学老师，您好，衍生106页例题有以下几个地方没有听明白：1、第2、3题让求得是profit/loss,但在求组合价值的时候不是求的是当前组合的价值吗，为什么和期货的G/L相加，就变成了整体的损失或利润了呢？2、position指的到底是当前价值还是盈利或损失呢？3、在对冲分析里面为什么组合的对冲价值就变成了60000000*0.05？谢谢老师
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开开2021-12-13 15:03:12
开开同学你好，
1. 2、3是假设已经short了822份股指期货，因此现在fund manager的头寸有1）200万的被动跟踪FTSE 100指数的权益多头头寸；2）822份FTSE 100股指期货的空头头寸，要两者结合起来才是基金的总头寸。因此，算G/L的时候要同时考虑两部分的变化。
2.如果算G/L，其实不应该是算net position。以第一种情况为例，应是future亏损的-3,000,300加上200m权益多头赚的0.05*200m, 等于6,999,700。
3. 对冲分析里说的是，由于期货只能以整数份结算，有四舍五，因此对冲并不能完全100%cover。 822份期货空头对冲的是60,000,000equity portfolio头寸，如果期货价格涨5%，期货部分亏损3000300，指数涨5%，60,000,000equity portfolio部分涨3,000,000,不能完全hedge，差了300.
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那意思就是说答案是错误的，他并没有去计算组合的损失。那Net position 是指组合的剩余价值吗？用Equity的现值减去future的损失
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是的，答案没有体现出G/L。 同学你好，你对net position的理解是对的。
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