让同学2021-11-20 20:13:44
让同学问题1:外汇方面，long或者short一个future/forward，工具本身的盈亏和rolling yield是什么关系？问题2: 在计算总的盈亏的时候是RDC=（1+RFC）*（1+RFX），这里的RDC和hedged return=foreign yield return +(F-S)/S 或者unhedged return有啥关系？
回答（1）
Chris Lan2021-11-22 11:52:55
Chris Lan同学你好
问题1:外汇方面，long或者short一个future/forward，工具本身的盈亏和rolling yield是什么关系？
这个要看货币的标价，如果是DC/FC，那我们应该short forward，如果是升水的情况，roll yield是正的，因为将来卖更贵。
如果是FC/DC的标价，我们就应该long forward，如果是贴水的情况，roll yield是正的，因为将来关更便宜。
问题2: 在计算总的盈亏的时候是RDC=（1+RFC）*（1+RFX），这里的RDC和hedged return=foreign yield return +(F-S)/S 或者unhedged return有啥关系？
RDC是考虑了外币资产本身的回报以及汇率的回报两者结合后，以本币计的回报，这个公式要求外币资产的金额和汇率对冲工具的金额是一样多的，否则这个公式是不能用的，比如说我有100万外币资产，后来升值到110万外币资产，但汇率我是按110万对冲的，这样就可以用RDC的公式计算，或者不对冲汇率风险的情况下，也能用这个公式。总之外币资产的金额要和外汇金额一样多。
而hedged return=foreign yield return +(F-S)/S，只是简略的计算，这种算法并不精确，通常这样处理，只是用做定性的结论判断，因为用简略算法和用RDC的算法得到的结论是一样的。更精确的算法是RDC=（1+RFC）*（1+RFX）-1。
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老师我的意思是，以百题case6 Q5为例
future是个工具吧，这道题里算盈亏用的是future的两个价格，0.785和0.79，但是我们一般来算rolling yield用的是0.79和0.75
这两个计算有什么关系？是不是就是老师说的，精确计算和简单计算的差别？
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同学你好
这个题算期货的盈亏，就是要用期货本身的价格变化。而0.75这是现货的变化，不是期货的。所以你不能用0.75.
这个算出来的是期货合约的盈亏，这个盈亏不能算是roll yield。就是你持有期货合约一段时间产生的盈亏。而roll yield是期货和现货价格的不同，但你用的0.785和0.79是两个期货价格。像第5题这种都是精确计算，他的计算方式是算出起初有多少本币，再计算期末有多少本币，然后基于本币的变化来计算盈亏，算出来的算是精确的RDC，但这个RDC并不是RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1,原因是外币资产和对冲工具的名义本金可能是不同的，如果名义本金不同，就不能用这个公式来计算。
而一般我们不精确来讨论外币资产的回报时，我们会用RFC+ RFX的方式，这种不精确，通常用于做定性判断，因为精确算和不精确算，得到的结论是一样的。
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我可以说，比如用期货去管理外汇资产，如果是求total return的话，应该是资产收益+工具收益，如本题
如果是问hedged return，应该是资产收益+（F-S）/S。 （粗略计算）
hedged return的精确计算： RDC=（1+RFC）*（1+RFX）-1
以上对吗
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同学你好
不太对，如果是让你精确计算，你应该把起初有多少本币算出来，期末有多少本币算出来，然后基于期初和期末的本币的金额变化，去计算回报率，这个是最精确的。
粗略计算可以用RFC+(F-S)/S
而RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1，这个公式要能够使用前提是外币资产的金额要和对冲工具的名义本金完全一样，否则用不了。
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