锦同学2021-11-20 15:54:32
锦同学老师，2012年衍生品9A第一问，如果在卖出看跌期权同时做空股票，最终图形类似卖出看涨期权，那么在股价大涨的时候不是也有无尽的风险吗？那怎么起到对冲的作用吗？
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Chris Lan2021-11-22 11:28:48
Chris Lan同学你好
他short put是看涨，否则他不敢卖出put，而他卖出put，担心的就是股价下跌，所以他再short stock，这样就抵消了风险。
再者我们也可以从敞口的角度来看，short put是有正的delta敞口，（long put是负的delta，而short put就是正的delta），然后他再short stock，有负的delta。综合来看，正的delta和负的delta抵消了，他是没有delta敞口的，因此他不在意标的资产价格变化。
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老师可以画一下图形吗？还不是很看懂
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同学你好
这种画图没用的，画图的都是一份股票对应一份option的。但这个题并不是这样，在图上我们表示不出份数的不同的。所以画图你会看到图形的右边还是下跌的。
这个题你就看delta敞口，他构建的这个组合delta为零，所以标的资产如何变化，这个组合的价值是不变化的。
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