让同学2021-11-17 21:21:18
让同学百题case6 Q5 这里在算gain/loss on future的时候为什么不是用roll yield来计算，hedged return=资产收益+（F-S）/S？
回答（1）
Chris Lan2021-11-18 10:33:56
Chris Lan同学你好
我们对冲的思路是买一个我担心的事情发生带来好处的合约，我们担心的是GBP下跌或EUR上涨，题目给的是GBP/EUR的标价，所以我们应该long，GBP/EUR合约，因为本币EUR上涨是我担心的事情，担心本币涨，就是在担心外币跌，因为汇率是相对的，看涨一个，就是在看跌另一个。但我们如果是多头合约，我们会发现，我们的当时买的期货汇率是0.79，而到期时点上的期货汇率是0.785，说明我们多头的价值变低了，我们是有损失的，而损失的金额我们要换成DC/FC的角度来看，因为我们有的资产是GBP资产，因此我们要换成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的汇率再乘以GBP的外币资金，正好GBP这个单位就消掉了，只剩下EUR的货币单位，这样我们就转换成了本币角度的盈亏。
你算出来这个roll yield是没有意义的，因为你的投资组合和对冲工具本金并不是完全一样的，因此他们的百分比不可直接相加减。
这种题就需要算出期初和期末各有多少本币，然后再计算回报率。
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还是不明白，roll yield不也是持有外币资产的损益的一部分吗？在求hedged return和unhedged return里我们不都是一直这么算的吗？为什么这里不算？
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同学你好
他的外币头寸在期末是5.1M这么多了，而对冲工具一直是5M的名义本金。
所以他们的金额对不上的，你这样算出来一个回报率，也不能直接叠加。
比如说100的3%和160的2%，这两个百分号就不能加在一起，他们基数不一样的。
那种近似计算是为了获得是否要对冲的结论，这个时候你精确算和简略算，结论是一样的，但这里让你算回报，你就不能这么算了。
如果你觉得太麻烦，考试你也可以用近似算法，找一个和你算的最接近的选项，如果你能选出来也是行的。只是这种算法不精确。你看选项给你的三个选择差的很大，你就可以用简略算法。
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但是这还有一个问题，roll yield里计算是用F和S，那在这道题里就是0.79和0.75
但是答案用的是0.79和0.785 这个也是精确计算金额粗略计算的区别吗？
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同学你好
你在计算 roll yield的时候，F和S都是要以外币标价的，这个题是以本币标价的，你要先把汇率取个倒数。再计算。
把握原则，如果你是多头对冲，将来贴水，你的roll yield是正的，因为将来买更便宜。如果你是空头对冲，将来升水，你的roll yield是正的，因为将来卖的更贵。
答案给的是精确的计算，他算的不是回报率，而是绝对盈亏金额。如果是两个利率轧差来做为汇率的变化，这种算是简单计算。
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