Chris Lan2021-11-12 11:12:25

同学你好
butterfly spread是两倍的中间yield减短期和长期。如果这个spread变大，说明曲线中间肚子越大，两端更往下。所以曲线的曲率更大了。

第5题考的是收益率曲线策略，也就是说你如果配置了更大的convexity，当曲线变化时，我是获得更大的涨多跌少的好处，这个好处的实现只是在曲线变化的时候发生。而且获得的涨多跌少的好处是债券价格变化的好处。

第6题是说convexity是好东西，好东西就要卖的贵，所以convexity高的债券卖的贵，因此他的yield就会低，这里所说的yield是债券的YTM，是当我们持有这个债券到期的时候才能现实的这个回报，因为他和第5题的角度不同。YTM是三部分的回报，coupon， coupon再投资，以及价格变化的资本利得。而第5题只是说价格变化这一块的回报，这只是YTM的一个部分而已。