Chris Lan2021-11-12 10:39:56

同学你好
对于时间价值的抵消，肯定要按相同期限来比较。比如说现在是1月1日，我short 3月到期的期权，我再long 9月到期的期权。这就是典型的calender spread。short 3个月的期权他的theta更大一些，所以随着时间的流失，期权价值下跌越快，短期我是卖的一方，所以相当于我卖给别人的东西，贬值幅度更大。而我买的9个月到期的期权，他也是有theta，他的值会小一些，所以我买的东西贬值的速度就慢。当然这里说的贬值都是时间价值。如果要研究抵消，肯定是相同期限来比较。也就是说我只能比较从1月到3月这段时间，我们卖给别人的东西贬值快，自己有的东西贬值慢，所以我是更划算的。在这三个月内，是可以抵消的。但之后从4-9月就没法比较了。

再者，因为我们对期权的将来的profit的预期不同。所以他们对时间的观点也不一样。如果是ITM的期权，我是赚钱的，所以我就不在意时间，我希望时间过的快一点，到期我好行权赚钱，所以他的theta会小一些，意味着时间流逝，我也不太在意。而对于OTM的期权，我现在是亏钱的，所以我就希望时间过的慢一点，让我有机会反转，所以就越讨厌time decay，因此短期的OTM的theta可能会更大。因为theta是衡量时间的流逝，对期权价值的变化的敏感程度。时间越流逝，我的期权越不可能反转，所以theta就会大。

而time decay是一条凹的曲线（横坐标时间，纵坐标时间价值），也就是说时间价值的衰减是越来越快的，越到期越快，而ATM的期权，他其实没有内在价值，只有时间价值，而短期衰减的又是时间价值，所以theta会大一些。
而OTM的期权，他的内在价值是负的，所以损失的不只只是时间价值，所以theta反而没有ATM的短期期权这么大。