胡同学2021-11-06 15:20:51
胡同学老师好， 附件中的case，想请教一下： 1）4个conclusion分别如何理解，表述是正确还是错误 —我没太读明白的是conclusion 2 & 3 —关于conclusion 4，我就想确认一下，之所以说traditional MVO can be modified to achieve this result, 是不是因为传统MVO可以修正为factor-based MVO，从而实现税后收益最大化？ 2）关于HIFO和tax loss harvesting，在什么情况下应该基于HIFO(high cost basis)，在什么情况下又应该LIFO (lower cost basis)。
回答（1）
Chris Lan2021-11-08 15:13:42
Chris Lan同学你好
麻烦提供一下这个题的来源，以及解析。我们分析一下。
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老师，
题目case来自于Kaplan Practice Exam, 附件是每道题目及相应解析。盼复，谢谢。
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同学你好
第一句是错的，因为TDA的账户的未来回报是FV=(1+r)^N*(1-Twithdrawal)，而TEA的账户的未来回报是FV=FV=(1+r)^N*(1-Tordinary)他们的差别在于TDA是先不交税，后来交税，而TEA是先交税，后来不交税，因此两者哪个更好就是在看两者的哪个税率更低，所以这一句说的是错的。
第二句说的是对的，比如说我最开始的时候，买了一个股票价格是10元，后来价格上升到15元，我从15元开始compounding，这样我直不卖出股票，在最后卖出股票时，由于我还有之前股票从10元上升到15的这块unrealized gain所以我会获得更多的回报。另一个理解角度就是我从15开始compouning肯定会比我从10元开始compounding赚钱多。
第三句是错的，短期的loss确实可以抵短期的gain，但是投资者最终是希望获得净回报，而长期的loss也可以抵长期的gain，但是短期的gain要交更多的税，既然loss都能抵税，那还是投长期更好，因为短期回报毕竟交税更多。
第四句是错的，如果他用的是MVO，这本来就是在风险一定的情况下回报最大，回报一定的情况下风险最小，这已经是最优化的了，不需要再通过MCS进行调整了。
在选择是用LIFO还是HIFO的时候，你的原则就是怎么对我有利我就怎么选择，怎么就叫对你有利，那就是可以有最大的capital loss或者将来有可能节税更多，或者能让我更多的延迟交税。
如果你当前是有capital loss，那你就要想办法让自己有最大的税盾，所以就要选cost basis最高的，这样你就是损失最多的情况，所以就会有更大的税盾帮你抵税。
如果将来税率会上升，说明我现在应该尽可能多交税，而将来要少交税，因为将来同样的应税金额，交的税率更多。所以当将来税率上升的时候，LIFO是更好的选择，相当于我现在税率低的时候，把更多的capital gain的税交了，以后税率高的时候，我就不用交这么多税了。
如果税率不变化，我就应该用HIFO，因为这样我现在交的税少，以后有更多的税可以延迟到后面去交。
我们节省的大原则是能少交就少交，能不交就不交。
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