Chris Lan2021-11-08 11:54:46

同学你好
这里是在讨论风险债，属于信用风险分析的内容。
total return就是我考虑了benchmark yield和credit spread两个因素所给投资组合带来的回报。因为风险债会受基准利率的影响也会受信用利差的影响，所以两部分都考虑上，就是total return角度。

而excess return就是只考虑credit spread部分带来的回报，一般来说我们用公式EXR=(s*t)-(delta s*spread duration)-(p*lgd*t)，但这是从个债角度来看的。另外你也可以用total return把benchmark yield的回报部分剔除，剩下的也就是credit spread带来的变化。但两者期限得一样，否则没可比性。比如说我算8年债券的total return，减去6年债券的benchmark yield。那这样就剔除的不干净了。

而expected return就是我们债券五因子分解的逻辑，我们站在事前角度，估计我们未来的回报是多少。由于我们预期未来的变化，是对未来的预测，我们一般会用历史的数据找到所谓的规律，然后再去预测未来，比如说未来的收益率曲线会如何变化，我们就可能会根据历史经验来做预测。