Chris Lan2021-11-04 10:58:15

同学你好
1.因为effective duration是只考虑Benchmark curve变化带来的价格变化，而empirical是基于利率变化以及债券价格实际变化回归出来的。
也就是说empirical duration是考虑了利率和spread两方面变化的。因为债券价格实际的变化受折现率影响，折现率又由benchmark yield和credit spread组成。因此effective duration只看benchmark yield的影响，后者要看benchmark yield和credit spread的影响。而且benchmark yield和credit spread是负相关的关系，所以两者有一定的抵消作用，因此在利率变化时，折现率的变化反而会由于抵消而造成变化更小的影响。因此折现率变化小，就更不可能带来更大的价格变动，所以敏感性就低，所以经验久期就小一些。

2.这个理解是对的。垃圾债有股票的特征，当经济不好时，利率下降，股票价格暴跌，垃圾债的价格暴跌，因此interest rate与bond price是同向变化，所以其empirical duration为负数。