Chris Lan2021-11-01 20:21:02

同学你好
Expected average yield and yield spread change     0.20%，这一点只是对价格会产生影响，期望回报分为好几个部分，对于收益率变化导致的价格变化这块带来的回报是负的。但是其他的一些回报可能是正的。因此结合在一起，总的预期回报还有可能是正的。

比如说这里，价格的变化是负的回报。
E (Change in price based on investor’s yield and yield spread view) 
= [−𝑀𝐷×Δ 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑] + [1/2×𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑡𝑦 × (𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑)2]
= [−4.25×0.2%] + [1/2×0.30 × (0.2%)2] = −0.85%

而yield income是正的
Yield income = Annual coupon payment/Current bond price = 2/97= 2.06%

负的少，正的多，结合起来，还是正的回报。另外，正的回报不代表债券价格就是提升的，回报中还有coupon和coupon再投资等其他因素。