陈同学2021-10-23 20:46:21
陈同学老师，是不是Single liability uses Macauly duration就够了，不需要用modified duration?
回答（2）
Nicholas2021-10-25 16:50:57
Nicholas同学，下午好。
如果是单个负债的匹配，那么需要满足两个条件：
1.麦考利久期匹配；
2.资产的PV大于或等于负债的PV。
那么如果将两个条件联合起来，可以认为是资产的BPV与负债的BPV匹配，计算BPV用到的久期是修正久期。
请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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老师，那什么时候是一定要用macauly duration而不能用modified duration呢？课后题有一道题我记得是选macauly duration
Chris Lan2021-10-28 09:46:48
Chris Lan同学你好
因为macaulay duration与投资期限相同，这是抵消再投资风险和价格风格的指标。所以我们判断的是macaulay duration。
你可以看一下免疫的逻辑原理：ALM的资产管理方式，匹配未来负债，其公式cost(1+r)N=obligation，因此只要锁定收益率r，即可保证当前投资的资产可以确定的匹配未来的负债。而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，进而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是确定的，因此只要将reinvestment和capital G/L确定下来即可，其中reinvestment与利率是同向变动，而capital G/L与利率是反向变动，因此两者与利率的变化方向相反，所以只要两者能够相互抵消，收益率r就可以确定下来。其中capital G/L反映为price risk，本质为interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映为reinvestment risk，用investment horizon衡量，两种风险反向变动，想要相应抵消，本质是两者的风险因子相应抵消，因此只要使得investment horizon=duration即可相互抵消。
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