追问

我个人认为您说的不对。可否帮忙再合计一下。我个人认为，hedge没问题，你的R fx就是future gain或者loss而已，而不是市场的。

追答

同学你好。 这个是找***老师确认过的。如图

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追答

我认为本题的关键，是不应该用乘法。 用乘法是因为Rfc和RFX效果，对于同一个portfolio的叠加。也就是说手上只有一个portfolio 比如说，long了一个stock，那么除了产生8.5%的收益之外，还要受到外汇的影响。所以同一个portfolio收到的影响是（1+8.5%）*（1-2.9%）-1

追答

但是hedge之后，其实投资者手上有两个portoflio。 第一个protfolio就是获得了8.5%的收益，因为被hedge，所以不用考虑外汇的影响。 第二个portoflio是FX futures来hedge外汇风险。此时这个portoflio对应的收益是-2.9%。 对于投资者来说的总收益，就应该直接是8.5%-2.9%，不需要考虑乘法的问题。

追问

好吧。虽然我还是不太理解。可能需要推导那个乘的公式是怎么来的。不过短时间，背下来吧。谢谢您

追答

嗯客气了。 你可以理解为， 乘法（不hedge）：一个portfolio，投100块进去，两种影响，第一个是收益，第二个是外汇变动。所以两者相乘，因为是同时发生的，两者之间有联系。 加法（hedge）：两个portfolio，一个是原有的100，一个是hedge的时候short 的外汇期货。 1. 原有的100，产生收益8.5%，但是不用考虑外汇变动。 2. short hedge，产生亏损-2.9%，用(F-s)/S, 计算。 这个时候因为是两个portoflio，所以他们的收益，应该直接相加，而不是相乘，因为两者之间没有联系。

追问

哈哈。老师，还是这道题。casebook142b问 2015年题。这个就是用了hedge也用了我说的相乘的公式。请您指示？

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追答

同学你好。 嗯，是的，确实还是这个问题。我帮你再找授课老师确认一下吧。麻烦你稍等一天。谢谢。

追问

谢谢王老师

追答

不客气，应该的。

追问

王老师，这个有信了么？

追答

嗯，我在帮你问，稍等哈。

追答

同学你好。 和授课老师讨论了一下，觉得正式考试中还是用乘法和加法都算一下，选最接近的那个。这两道题目确实是冲突的。乘法是站在比较精确的角度的，加法还是站在比较粗略的角度的。

追问

好的。我也觉得应该用乘法。感谢老师支持。

追答

不客气。考试加油。