陈同学2021-10-17 01:25:40
陈同学5. 百题case 6 第3题：老师，risk reversal collar到底什么时候用比较合适？这个strategy老师上课一带而过。它和一般的collar strategy (non-reversal)到底什么时候该用哪一个？
回答（1）
Chris Lan2021-10-18 13:50:11
Chris Lan同学你好
Risk reversal：In professional FX markets, having a long position in a call option and a short position in a put option is called a risk reversal. 在专业外汇市场中，持有看涨期权的多头和看跌期权的空头被称为风险逆转。当投资者持有外汇多头时，应该short risk reversal，相当于long collar，从而完成汇率风险的对冲。这个就相当于collar反着做。risk reversal一般没有long的，这个会导致外汇敞口变的更大，因为long call是看涨，short put也是看涨，而我持有多头也是看涨，所以会让我多头敞口更大，涨就涨更多，损失也会损失更多。
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谢谢老师的解答！根据您的解答，我追问两个问题：1）您说在reversal collar中一般没有long call的，但这道题buy call 和sell put，我不理解这道题为什么采取这种方法。2）第二是个更广义的问题，zero-premium collar最显著的优点是zero-premium，省期权费。但是reversal callar premium究竟有什么明显优点呢？
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同学你好
我这里话可能说的不是太清楚。
risk reversal一般没有long的，我的意思是一般大家很少做long risk reversal，一般都是做short risk reversal，而short risk reversal就是long collar。
另外，这个题这里不能算是risk reversal，因为他的敞口是日元，但是他的汇率是JPY/EUR，所以他参考有是EUR。
而敞口是日元，他担心的是JPY下跌和EUR上涨，因此他应该买EUR上涨能带来好处的头寸。所以他应该long ATM call，但是ATM的call成本太高，所以需要再卖一个期权递减一部分期权费。所以我们可以再short一个OTM的put option，因为我们不担心EUR下跌，因此short put能获得期权费。
而risk reversal的call和put是对标你的标的资产的，比如说我的标的资产是日元，而call和put都是以日元为标的情况，这样long call short put才叫risk reversal。
而这个题标的资产是JPY，但是call和put的标的资产是UER，因此这不算是risk reversal。
reversal callar premium这个词你是在哪里看到的，原版书和百题都没有，麻烦提供下来源。
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老师，这个说法我是kaplan notes上看到的，具体在哪里我记不清了。另外，这道题我没有看出来主人公有担心欧元上涨的情况？还有就是a选项为什么不对呢？
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同学你好
我在notes上搜索reversal collar没有找到任何东西。如果你再找到，麻烦截图我看看。
对于外汇来说，他是两个货币的相对比值，一个涨就意味着另一个就是跌的。他的外币敞口是JPY，本币是EUR。他一定是担心JPY汇率跌，而担心JPY汇率跌，就相当于担心EUR汇率涨。就算题目没有明确说，这个逻辑你是要理解的。
由于他这里的标价是JPY/EUR，所以研究的是EUR，而主人公担心的是EUR上涨，所以他应该买EUR如果真的上涨能带来好处的东西。因此他应该long call，如果A选项相当于long ATM call，short OTM call，这样做不能有效对冲，因为EUR上涨超过OTM call的行权价时，对方就会行权，这样EUR上涨的收益我就拿不到了，因此就没法帮助主人公有效对冲。A策略能对冲的效果只有ATM和OTM这两个期权费之间的部分能保护，EUR再上涨超过OTM call的行权价就保护不了了。因此这个策略对冲效果不好，不能选。
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