Chris Lan2021-10-11 15:37:55

同学你好
leveraged：一个公司的权益价值是资产减负债等于权益，如果负债更多，权益的比例就会更少。所以公司的财务风险就会比较大，赚了钱，大部分要支出作为利息，这样留下给股东的盈利就会非常有限。所以股权的风险就会大，如果股权风险大，股价就会下跌，因为投资者对这个公司的未来不看好。股价下跌时，投资者往往恐慌，因此可能会买put避险，这个时候put价格上升，因此以更多价格的put带入BSM，反解的隐含波动也会上升。

volability feedback effect：如果有些因素，导致股票的风险更大了，这样投资者的要求回报率就会更多，更高的折现率会导致股票价格有下行压力，从而导致股价有下跌的预期，这个时候投资者也会买put避险，买put的人多，这个时候put价格上升，因此以更多价格的put带入BSM，反解的隐含波动也会上升。

横轴是行权价，不是股价。但是行权价越低的put，越难行权，越难以ITM，除非股价跌的非常低非常低了，因此大概率是OTM的情况。执行价越低，保护越小，越不可能行权，越有可能OTM。