loveshihongyu2021-10-08 20:52:20
loveshihongyu老师您好，这是derivative的百题， 答案太复杂了，我想问一下我的思路是否正确。 这道题要算total return， 我把它分成了三个部分，一是投资本身的升值，二是因为spot rate的变化而引起的gain or loss, 三是因为futures 的futures rate 的变化而引起的gain or loss. 谢谢
回答（1）
Chris Lan2021-10-09 10:48:05
Chris Lan同学你好
你的思路应该是不行的，因为你汇率的变化不能单独算，因为这牵扯到起初和期末的外币资产金额是不一样的。
你只能按这个解析的思路来计算。
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谢谢老师，但是答案我没看懂，你能大概讲一下怎么做吗？还有this hedge is lifted the futures rate is 0.785是什么意思呢？谢谢
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同学你好
这句话的意思是，当取消这一对冲策略时，期货汇率为0.785GBP/EUR（这是期货在这一时点的价格，这个价格用来计算期货的盈亏），现货汇率为0.75GBP/EUR（这是现货市场的汇率，这个用来计算外币资产在这一时点的本币角度是多少本币的金额）。
这里的思路是要在外币资产在起初，按当时的即期汇率折算成本币，再把期末的外币资产按期末的即期汇率折算成本币，这样就得到了本币记的起初和期末的外币资产的价值。
然后你还有对冲头寸，再把你的对冲头寸的盈亏算出来（不同头寸的盈亏要单独计算），这个公司是德国的，所以他的本币是EUR，但是这里给的标价是GBP/EUR是外币/本币的标价形式，所以这个汇率我们还要转换一下，我们应该使用DC/FC的方法来计算，因此我们把起初和期末的汇率算出来，就可以算出对冲头寸给我们带来的盈亏。再者我们对冲的思路是买一个我担心的事情发生带来好处的合约，我们担心的是GBP下跌或EUR上涨，题目给的是GBP/EUR的标价，所以我们应该long，GBP/EUR合约，因为本币EUR上涨是我担心的事情，担心本币涨，就是在担心外币跌，因为汇率是相对的，看涨一个，就是在看跌另一个。但我们如果是多头合约，我们会发现，我们的当时买的期货汇率是0.79，而到期时点上的期货汇率是0.785，说明我们多头的价值变低了，我们是有损失的，而损失的金额我们要换成DC/FC的角度来看，因为我们有的资产是GBP资产，因此我们要换成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的汇率再乘以GBP的外币资金，正好GBP这个单位就消掉了，只剩下EUR的货币单位，这样我们就转换成了本币角度的盈亏。
至此，我们用本币计的外币资产的期末值再减去我们对冲合约损失的本币金额，这就是期末我们总共在手里有的本币角度的外币资产的总金额，再除以起初的本币计的外币资产的金额，就可以得出回报的情况，再减1，就是回报率了。
另外FC/DC要换成DC/FC，就是取个倒数即可。如下：
Fo = 1 / 0.79 = EUR1.26582/GBP
Ft = 1 / 0.785 = EUR1.27389/GBP
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老师您好， 大概什么思路能理解了，但是我想问一下this hedge is lifted 是什么意思呢？ 是指the hedge 到期了吗？the future rate 0.785and the spot rate 0.75是在180d的时候的数据吗？为什么future rate 0.785 会和180d之前定的future rate0.79比呢？ 我反正觉得这个时间点有点混乱。 谢谢
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同学你好
this hedge is lifted 是什么意思呢？
这个是指第180天的时候，因为我只需要对冲180天，虽然我的对冲工具是270天的，但是在在180天的时候，我担心的敞口就已经不存在了。
the future rate 0.785and the spot rate 0.75是在180d的时候的数据吗？
future rate 0.785是在第180天的时候，期货的汇率。
spot rate 0.75是在第180天的时候市场行情的现货汇率。
为什么future rate 0.785 会和180d之前定的future rate0.79比呢？
你持有期货合约，合约能赚多少钱是取决于期货价格的变化。而不是现货。期货是一种资产，他是有价格的，价格就是期货的价格，即你持有的在270天到期的期货报的那个汇率。
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