让同学2021-10-07 15:10:35
让同学case2 Q3 针对原文中Adams和Boshe的几个考点，我整理了一下，请老师看下对不对。另外答案中说forward conversion with option无对手方风险我觉得不太严谨吧，forward中有long put option，作为买方是存在风险的。
回答（1）
Nicholas2021-10-08 14:44:41
Nicholas同学，下午好。
A forward conversion with options：通过期权的合成，long put + short call合成一个forward，再通过long stock+ short forward的方式，构建一个无风险组合，再将组合质押，则LTV会比较高。
这里会存在对手方风险。
An equity forward sale contract/single-stock futures contract中远期存在买卖双方，也会存在对手方风险。
其他的总结是对的。
请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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equity forward不是说我卖出一个远期合约，未来以某个价格成交股票吗？那未来要是我不行权，我违约了对方也拿我没办法呀，是对手方存在counterparty risk吧。
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同学，下午好。
long forward是看涨标的资产，short forward就是看跌标的资产，那么签合同的时候就会有买卖双方，且为零和博弈。
当然当标的资产价格上升时可以选择违约，同样的在标的资产价格下跌时对方也可以选择违约。
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好的 但是老师我对cashless collar和forward conversion with option能不能defer capital gain tax还是有疑问。如果是正常情况下的cashless collar，call premium和put premium是可以抵消的，那么这个组合是要等option expire掉之后算整体的收益，再交税，那么可以defer capital税。如果是forward conversion，那premium不能相抵，要对富余部分立刻征税，所以他不能defer。
另外确认一下，cashless collar也是有对手方风险的吧？
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同学，早上好。
1.一般我们不会在这里考虑期权费不相等导致的税务问题；
2.我们说的资本利得税不能抵消的错配问题，是在考虑股票期权和使用衍生品对冲的问题上。因为股票期权的收益是按照income tax征收的，而衍生品的收益是按照capital gain tax征收的，也就是不同的税不能相抵的问题；
3.cashless collar存在对手方风险。
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再问个问题，比如cashless collar和forward conversion这种组合，是不是要等期权到期，也就是组合结束掉以后，再算整体收益=期权损益+股票损益。因此期权之间是一般不存在mismatch，call和put可以合在一起算（假设同一年），但是这时候算总体收益，stock和option会存在mismatch。
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同学，下午好。
我今天查阅了相关资料，对这部分的说明是如果售出期权，则期权费按照资本利得税率立即征收，到期行权产生的资本利得或损失按照到期时资本利得税率征收。
错配一般是指税种的不一致，导致损失税不能抵消利得税。
如果是购买股票和期权，同时在同一时点执行，那么会有资本利得或损失产生，损失税可以抵减利得税。short/long option在期初只有售出期权收到的期权费需要缴纳资本利得税，其他的在到期净额征收。
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