陈同学2021-09-20 03:18:55
陈同学老师，历年真题2014 Q2 question b)的第二小点：这里是利用bear put spread，而bear put spread收益图（见附图）ratain了upside gains的同时也限制了downside loss。但是为什么答案说的是lose downside protection呢？我的理解是像covered call（见附图）这样的情况，当s0跌到无限低的情况下，才算loss downside protection (因为图的左边可以无限接近于0）。
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Nicholas2021-09-21 17:39:25
Nicholas同学，下午好。
这里和单纯的bear put spread是不同的，因为bear put spread是两个put option组合，现在是还要加入股票，等于买入股票后，再用两个put option组合，那么当股价下跌时，期权的一点成本是不足以抵消损失的。
股票亏损为ST-S0，
期权利得为XH – XL + PL – PH，整体损失为两者之差。
烦请【点赞】。加油，祝你顺利通过考试~
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老师，1）首先在chapter 15 derivative中学到的bear put spread 也是需要买股票的吧？当股票价格跌到低于short put 的价格的时候，这里的put spread可以行使期权，让别人以long put spread的价格买下股票，但是同时自己也要以short put 的价格买下同一只股票，所以股票价格无论跌到多么低，我损失的还是有限度的，所以loss downside protection的逻辑我还是不太理解。2）考试的时候如果只给出long 价格高的put option，再short 价格低的put option, 作为被考试的人，我如何判断这究竟是chapter 15讲的bear put spread, 还是chapter 31提出的这种put spread?
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同学，早上好。
逻辑都是一样的。
Bear spread using put是两个put option，没有买股票。这道题目中加入股票后图形会发生变化，等于期权赚的一点盈利会在股票亏损较多的时候被抵消甚至是亏损。
我们上述解答也说明了这个问题，最多就赚一些执行价差和期权费差，相较于股票亏损是很少的。
策略可见图。
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老师，我想重复一下我的第二个问题：考试的时候如果只给出long 价格高的put option，再short 价格低的put option, 作为被考试的人，我如何判断这究竟是chapter 15讲的bear put spread, 还是chapter 31提出的这种put spread? 如果是chapter 15讲的put spread, 那确实downside loss是有限的（图里也表示了），如果是chapter 31讲的put spread, 因为购买股票了的原因，这种put spread 是会失去downside protection的。这个道理我明白了。但问题是，这道题做的事31章的内容，我可以判断这是第二种put spread. 考试的时候我无法判断它想考我的事chapter 15还是chapter 31...
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同学，下午好。
这两个是一样的，具体要看题目中的描述。
个人IPS中这个题目说明了是手中本来持有股票的，要求用put option来对冲风险，那么Long put option有成本，就再short put option，因为只能用put option，所以这么操作，后面两个put option构成的就是衍生品中学习的bear spread using put。
所以不是说不同章节有不同的说法，而是具体的环境题目不同。
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