loveshihongyu2021-09-09 15:31:22
loveshihongyu老师您好，这是原版书P148的问答题，这道题问的是during turbulent market periods, risk exposure 是怎么样的， 我写的是market neutral strategy更适合它， 因为beta为0，而且你也不知道market是变好， 还是变坏， 不受market 的影响， 但是这道题的答案却写的是 a conditional model can show whether hedge fund risk exposures to equities that are insignificant during calm periods, become significant during turbulent market periods. 为什么在市场不稳定的时候， risk exposure 却是significant的呢？我感觉我答market neutral during turbulent market periods也没错啊。谢谢
回答（1）
开开2021-09-10 13:47:45
开开同学你好，可以再仔细审一下题这题问的不是说要你选什么策略。主人公现在现在策略已经选好了，就是一只long/short策略的对冲基金。她是担心说，现在这只对冲基金在正常的市场环境下对市场的exposure是比较小的，但不好说它在市场波动大的时候会不会增加对市场的exposure。因此，题目问你怎么用conditional factor risk model来验证主人公担心的这个情况。
这个模型是加了dummy varibale的因子模型，会分别得出正常情况下和在是危机时刻组合在因子上的exposure，通过对比我们就能知道某个组合在不同情况下各因子上exposure的差异。这个题目的主人公担心对冲基金在市场不好的时候不会有对股市的多头头寸。那么通过这个模型，就可以知道在危机时刻这个对冲基金股票市场因子上的beta，从而分析出这个beta是不是显著是正的。
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哦哦 谢谢老师， during the turbulent market periods, the risk exposures to equity 应该是decrease对吧， 因为担心会increase， 所以用 conditional model 去检测whether hedge fund risk exposures to equities that are insignificant（希望是significant） during calm periods, become significant（希望是insignificant） during turbulent market periods.这样理解对吗？谢谢
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同学你好，理解的没错。
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大致理解是正确的。只不过“whether hedge fund risk exposures to equities that are insignificant during calm periods”而是陈述一个事实，即这些hedge fund在calm periods对equities的exposures是insignificant的，然后在turbulent times "become" significant. 不是说希望在calm periods是significant的。
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哈哈 谢谢老师有点绕， 我想问一下在during claim period, risk exposures to equities 是应该增加还是减少呢？在during turbulent market periods , risk exposures to equities 是应该增加还是减少呢？谢谢
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during calm period beta可大可小，看策略。这里主要是这个策略是long/short 的，及石油多头头寸可以不会很大。
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