15****092021-08-31 22:10:31
15****09老师好，29页题目没有理解，视频讲解和答案思路不是很一致，麻烦从答案的角度再详细解释一下，另外针对题目还有几个问题：1.问题1中复合收益率12.18%，视频计算是用3.14%+4.12%解释我觉得不合适，为什么股息率3.97%不加上；2.问题2中答案求baseline为什么也不加上股息率3.97%；3.问题3答案也没看懂。综上，请老师从答案角度再解释一下，每题答案解题的思路和意思，另外什么情况加股息率什么时候不加，谢谢！
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Chris Lan2021-09-01 13:27:28
Chris Lan同学你好
能说一下题目的来源吗？是什么资料的29题。
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CME基础班（WANG）课件第29面的题目
Nicholas2021-09-02 16:24:16
Nicholas同学，下午好。
1.12.18%是表格中列明的5项之和，是需要加上股利收益率的；
2.我们在Anchoring Asset Returns to Trend Growth学到的公式将股票的回报拆分为GDP的增长率，公司的Earnings增长率，市盈率增长率和股利回报率。这里的GDP增长率为名义增长率，我们可以用Decomposition of GDP Growth将GDP增长率拆分为Growth from labor inputs&Growth from labor productivity，通过这两个组成部分计算出的是真实GDP。
那么再来看这个题目，长期来看，公司盈利增长和市盈率增长不可持续，那么股票回报仅由两个部分组成，即名义GDP增长率和股利回报率，名义GDP增长率由labor input+labor productivity +inflation 构成。
3.因为市盈率增长不可持续，那么之前54年累积增长的51.3%要调整为0，这就是这里调整的思路。如果需要30年时间回归为0，则每年需减少1.71%。这里的30年是假设数值，也可以用不同的年份。
加油，祝你顺利通过考试~
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