Chris Lan2021-08-25 20:42:59

同学你好
第3题协会勘误了，题干的第二句应该是sells不是buys，因为他卖出的欧洲美元期货价格是98.05，因此相当于锁定的利率就是100=98.05=1.95%。
所以借款的有效利率就是1.95%。
因此在6月的时候，我的借款利率是2.7%，但是在这个时候欧洲美元期货的价格变成了97.3，由于我是卖出是空头，因此我赚了98.05-97.3=0.75%这么多。

这样的话，我支出2.7%，收到0.75%，相当于净支出2.7%-0.75%=1.95%。


第五题的解析要对着第四题来。
这个美国投资者买了意大利债券，担心汇率问题。他的思路如下：
美国投资者买了意大利债券，会收到EUR的coupon，所以他要进入currency swap，期初用USD换EUR，由于换回来EUR，所以他要支付EUR利息，并且题干说他会在coupon 支付日进行利息的互换，这样正好把收到的EUR coupon作为EUR利息换出去，换回USD。从而对冲了汇率风险。期初换了本金，所以期末要换回来。所以开始和到期的时候都要交换本金，这就是普通的货币互换。
第5题是接着第4题的，如果USD相对于EUR的需求强劲，说明USD会升值，而net interest payment是收到的和支出的利息轧差。这个USD投资者有一个意大利债券，所以会收到EUR COUPON，另外有一个currency swap的头寸，支EUR利息，收USD利息，所以这几个头寸取net就会是如下这样：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后还剩下一个收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，换言之，互换对手方向美国投资者支付的净利息中包括美元对欧元相对强劲的需求所产生的正向影响，因为美国投资者收到了价格变高的USD。