Chris Lan2021-08-23 15:58:18

同学你好
这种题就是看两个东西，一个是看通过远期汇率锁定的回报高还是低（这就是对冲的情况），再就是看远期预期的spot rate，是否划算，这个就是不对冲的情况。
这个题他投资了是T国的债券，因此获得债券的回报7.5%，如果要对冲他那就要知道未来锁定的汇率是多少，根据利率平价，两国汇率的变化，可以近似的看成两国利率之差，因此汇率的变化应该是1.8%-4%，因为S国是本国，T国是外国，所以标价应该是SCF/TRF，因为是SCF的利率减去TRF的利率，因此锁定的汇率会损失2.2%。在这种情况下可以近似的看成T国资产获得回报7.5%而汇率锁定2.2%的损失，因此锁定的情况下回报是5.3%。

如果不锁定就相当于汇率是到期时候的spot rate，现在的汇率是2SCF/TRF，将来是1.97SCF/TRF，因此可以算出来外币是贬值了，损失是(1.97-2)/2=-1.5%，如果不对冲损失汇率1.5%。这样总的回报是7.5%-1.5%=6%

所以还是不对冲比较划算。因为用远期锁定，汇率损失2.2%，不锁定放任自流才损失1.5%。所以就别锁定了。

总结一下，这种题的逻辑就是对比利率平价锁定的远期汇率盈亏是多少 ，以及不对冲 预期将来spot rate和现在spot rate之间的汇率盈亏是多少，再对比即可。这一类计算都是用回报相加的方式做近似替代的，其实严格意义 来说，应该用乘的关系 才精确，但这里用加是简化做法，因为结论都一样。