徐同学2021-08-12 16:47:54
徐同学PPT192页表格总结中，第一项Relative Currency【外币】升值，需要减少对冲或增加外币的敞口。此处我理解为已经持有外国资产的情况，外币升值可以更大获利，因此不需要对冲。此处总是carry trade中交易forward rate bias的模式产生混淆。forward rate bias 当F＞S，FC升值时，是需要对冲，short FC & Long DC。老师是否可以讲解下，如何更好理解这两个完全相反的操作。
回答（1）
Chris Lan2021-08-12 17:24:14
Chris Lan同学你好
PPT192页表格总结中，第一项Relative Currency【外币】升值，需要减少对冲或增加外币的敞口。此处我理解为已经持有外国资产的情况，外币升值可以更大获利，因此不需要对冲。
这个理解没有什么问题，我当前持有外币敞口我才研究对冲汇率风险的问题。
此处总是carry trade中交易forward rate bias的模式产生混淆。
carry trade是借低利率货币，投高利率货币，赚取的是息差，但是由于有汇率风险，如果将来远期汇率F正好等于利率平价理论得出的远期汇率，这样就没法赚取息差了，因为息差会被汇率的变化而抵消掉。因为我们利率平价的公式就是基于无套利定出来的，所以远期汇率如果正好是F就是没有套利空间的（投A国，和开始的时候换成B国货币，投资结束再换回A国货币，回报应该是一样的）。因此只有当F不等于利率平价的数值时，才有可能套到息。因此说carry trade交易的就是forward rate bias。
forward rate bias 当F＞S，FC升值时，是需要对冲，short FC & Long DC。老师是否可以讲解下，如何更好理解这两个完全相反的操作。
这里是站在要不要使用forwad对冲汇率风险的问题，如果没有观点，就看roll yield是否大于0，在外汇管理中，roll yield就是指(F-S)/S，如果大于0，我就应该锁定。比如中国投资者，投资了美国，我在0时点汇率是6.5CNY/USD，如果远期汇率是7CNY/USD，那我就应该锁定对冲，因为我锁定了能获得正的roll yield，以前一个USD只能换6.5CNY，我锁了一个USD可以换7CNY，我是更划算的。
- 评论（0）
- 追问（4）
- 追问
-
前面基本理解了。主要看持有资产中是否有FC的敞口。再来考虑对冲的问题。
但是第二段老师的解释中，以forward rate bias思路来做Carry trade。 0时候观察市场是+roll yield，spot rate 6.5 CNY/USD，forward rate 7.0。未来美元升值。为了将来可以换回更多CNY，不是应该long USD吗？ 实际理论是要short USD
- 追答
-
同学你好
在讨论是否要对冲时，是站在我当前有外汇敞口的情况下，我要决定是否要对冲汇率风险的角度来看的，如果对冲对我有利，我就应该对冲。所以这里讨论问题的前提是我手里已经有了汇率敞口，才要考虑要不要对冲。
- 追问
-
SS6 R17关于roll yield的知识点，当基金经理有观点，即题目中给出了E(S)。老师讲解当F＞E(s)时，应该要用currency forward来hedge risk. 问（1）那此处的currency forward的操作是不是short FC，于positive roll yield时的策略相同。问（2）当F＜E(S)时，negative roll yield 书上讲解是不用hedge。但是老师讲解是negative roll yield，可以Long FC 或 short DC。此处有点糊涂了。
- 追答
-
同学你好
SS6 R17关于roll yield的知识点，当基金经理有观点，即题目中给出了E(S)。老师讲解当F＞E(s)时，应该要用currency forward来hedge risk. 问（1）那此处的currency forward的操作是不是short FC，于positive roll yield时的策略相同。
是的，这个时候还是做空FC，远期卖出外汇，如果F大于E(S)，说明用F锁定更划算，因此应该对冲。
问（2）当F＜E(S)时，negative roll yield 书上讲解是不用hedge。但是老师讲解是negative roll yield，可以Long FC 或 short DC。此处有点糊涂了。
如果negative roll yield说明未来外币贬值，这个时候long FC应该是损失的。这个逻辑应该不对的。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片