Chris Lan2021-08-12 16:59:38

同学你好
more curvature，一般我们会在画成第二张照片中编号1的图，按照照片上的分析方法long barbells （convexity大） short bullet（convexity小），确实会增加convexity，但是问题是我们一直说笑脸的嘴才是convexity，哭脸的嘴是concave，也就是负凸性，第二张照片中编号1的图明显是个哭脸的嘴，为啥说他是convexity增加呢，单从图片来看应该是减小呀？
收益率曲线的横轴是到期时间，纵轴是收益率。而我们讨论cnvexity是笑脸的那个图叫price curve，他的横轴是利率，纵轴是债券价格，这是两个完全不同的图形。你不能只记图形的样子，图形的横轴，纵轴是什么也要记，否则就会犯你这种错误。


 2 为什么curvature增加不能画成第二张照片中编号2的图，curvature不就是曲度嘛？第二张照片中编号2的图，曲度也增加了呀。

曲线增加，我们一般是用butterfly spread来衡量的，他的算法是两倍的中间yield减去长端和短端 yield，因此这个spread变大了，就说明收益率曲线中间的肚子越鼓。曲率就大了。一般情况下，我们的收益率曲线都是向上倾斜，几乎不会出现你说的这个情况，因此在原版书中并没有讨论你说的图形2这样。