Joe2021-08-05 09:24:13
Joe请问课后题Reading19的第8题，怎么理解？谢谢！
回答（1）
Chris Lan2021-08-05 10:07:39
Chris Lan同学你好
第一个原因是错的，total return swaps在期初是没有现金流支出的，swap本质就是一系列的远期合约，远期在期初并没有现金流。当然货币互换除外。
第二个原因是对的，债券ETF由于流动性的问题，ETF交易确实可能是折价的，因为债券本身的流动性差，所以就算是债券ETF，也会存在流动性差的问题，因为基础资产的流动性本身就差。
第三个原因是错的，因为债券的共同基金是在交易日结束后（at the end of each trading day）以NAV进行交易，而不是全天交易（throughout the day）。
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可是蓝神笔记下册28页不是提到了债券ETF的优点是交易更为活跃、流动性更好吗？另外除了折价，还提到了会溢价交易，这又是为什么？
谢谢
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同学你好
这个是相对来说的，债券的ETF由于标的资产是债券，流动性肯定是不会比股票好，因此ETF是有可能基于NAV的折价交易，有些债券投资者是持有到期的，市场上几乎没有交易。ETF交易按NAV的溢价是不常见的，除非投资者觉得债券被低估了，他们才有可能溢价购买，这个概率很低。
而债券的ETF和个体的债券相比，流动性还是好的。这个问题要辩证的来看。
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老师，回到reason2本身，“unlike bond mutual funds”，bond ETF会折价交易。可是，bond mutual fund本身也经常折价交易呀？蓝神笔记下册28页也提到了。谢谢
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同学你好
他这里unlike bond mutual funds应该是后面整句话来看，不能只看折价，还说了这种折价会持续存在，因为很多实物债券交易根本不活跃，你没法买到一揽子债券换ETF份额，从而完成套利。所以这个NAV和ETF price之间的差别可能一直存在，而bond mutual fund如果是open-ended是用NAV来交易。如果是close-ended就要在投资者之间交易，就有可能是以NAV的折价来交易。
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