季同学2021-07-27 16:08:49
季同学关于这个题，我有两个问题，1 按照***老师的思路，短端利率上涨少，长端利率上涨多，所以短端价格下降少，长端价格下降多，因此多配置短端，少配置长端，这个逻辑可以理解，但是不太明白为什么表格2中的pvbp能够代表权重（为什么PVBP大就是多配置，小就是少配置）。2 还有一个逻辑请指明为什么不适用：因为收益率曲线变steep，所以bullet收益，选中期的（3-10年）的总的PVBP最大的组合，那就是portfolio1了
回答（1）
Chris Lan2021-07-28 10:09:55
Chris Lan同学你好
1：PVBP就是绝对的变化金额，是指利率变化1个BP的时候，组合变化多少金额。绝对的变化金额越大，说明影响越大，久期越大。
2：这个题给了久期的久期分布，你就不能简单的从bullet或barbell的特征泛泛的来谈这个问题了。
长端利率就是指10年及以上的情况。E同学预测收益率曲线更陡峭，所以长端上涨更多，这样，那个组合 在长端配置的PVBP最少，就是表现最好的。
portfolio 1在长端的PVBP是0.0212+0.0374=0.0585，这个值要高于portfolio 2的0.0159+0.0394=0.0553.
因此说明portfolio1，在长端利率上升的时候，组合价值下跌会更多。
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对于第一点疑问我是否可以这样理解，PVBP=D*P*0.0001，对于三个组合，就拿1-year来说，是不是三个组合配置的一年期的债券是一样的，所以D一样，那么PVBP的大小其实就是公式中P的不同，也就是配置的金额大小不同，那么组合2的1年期债券PVBP最大就说明他在1年这边配置的是三个组合中最多的？
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同学你好
理论上短端 的PVBP是由在组合中短端债券的金额乘上他们的久期再乘上0.0001来确定的。
其中0.0001是常数，这个对所有的组合和债券都 是 样的。
因此变数就在金额和每个债券本身的久期。如果你说三个组合在短端配置的债券久期都是一样的，即同一种债券，那差别就体现在金额上。金额配置的越多，PVBP就会越大，这部分债券在组合中的权重就会越大。你的理解是对的。
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