185***992021-07-22 17:45:42
185***99这道题完全不会做，我理解 的 negative，不是远期 合约 升水？
回答（1）
Chris Lan2021-07-23 11:06:25
Chris Lan同学你好
在0时点，我手里的外汇价值是1.3035，我锁定的6个月的远期是减19个bps，因此我锁定的就是在6个月后以1.3916的价格卖。这会给我产生loss，因为我原来1.3035的外汇，在未来卖的更便宜了。如果在6个月后转仓。我要以1.3916的价格卖掉EUR，换回本币USD。然后我还要再签一个在6个月以后签订，在未来再多6个月（12月）到期的远期。站在6时点，现在现货买外币EUR的价格是1.4289，而我再签一个新的6个月的远期，我就发现又是远期折价，这次又折价27个bps。说明转仓我在未来还是卖的越来越便宜。因此是越转仓越loss，roll yield也是负的。
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越说越听不懂，我就想知道答案里面 的 negative是哪两个数得出来的？然后答案说考虑上 欧元升值收益更加为 负又是那几个数看出来的？再说题中哪来的1.3035？
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换个老师讲吧
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同学你好
之前数字写错了，应该是1.9035。之前回答的不太好，我画个图重新和你说一下。
我之前有个概念搞错了，在外汇管理中roll yield是指(F-S)/S，和大宗商品的定义不一样。我给想错了。
这个合约是0时点签的远期，EUR是外币，所以要short forward，要用卖价，因此在6个月后卖出的价格是1.3935-19bps=1.3916，单从这个合约上来看，就是有loss，因为签了这个合约未来卖的更便宜,roll yield=(1.3916-1.3935)/1.3935，这个roll yield是负的。
而在合约6个月到期后，签的合约是以1.3916卖出EUR，但是现在市场上EUR的现货是1.4289，说明到期的时候你损失的更多了。空头卖的便宜了，现在反而涨价了。而如果在6个月后打算再签一个新的6个月（即12月到期的合同），你会发现签的合约价格是1.4189-27bps=1.4162，此时roll yield还是负的。
因此你会发现你转仓的时候roll yield两次都是负的(loss)，而且在合约到期的时候，结算也是loss，因为根据远期合约你要以1.3916来卖，但是市场的现货行情可以卖1.4189，说明你结算的时候又卖便宜了。
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