Kevin2021-07-19 10:30:07

同学你好！

1.产生波动率微笑的原因有很多，主要由于BSM的假设过于理想化：
（1）BSM模型假定波动率是恒定的，实际波动率并不是一个常数；
（2）BSM模型假设资产价格运动方式为带漂移项的布朗运动，忽略了实际中资产价格发生跳跃的可能，也就是极端事件发生的概率远大于正态分布模型得出的预测结果。

从微观的交易层面看，一方面，delta接近1的深度实值期权，无论对冲，还是杠杆投资都是不错的标的。这些深度实值期权的交易通常比较活跃，因此有较高的溢价，相应地，隐含波动率也较高。而根据买卖权平价关系，相同执行价格、相同到期时间的深度虚值期权，其隐含波动率也会随之升高。另一方面，市场对暴跌有着天然的恐惧，会赋予深度虚值看跌期权以较高的价格，其隐含波动率也因此较高。

2.equity option中由“市场对暴跌有着天然的恐惧”这个因素主导，所以会呈现skew。

3.波动率上升，投资者要求回报上升，根据GGM，股价下降。

4.产生的原因即1中的“市场对暴跌有着天然的恐惧，会赋予深度虚值看跌期权以较高的价格，其隐含波动率也因此较高。”


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