Nicholas2021-07-05 15:12:49

同学，下午好。
关于%Δ𝑆的解释 = the expected percentage change in shares outstanding，那么
1.这里Dividend yield是预期值，为D1/P0，分子的D1是预期下一期的股利；
2.由于分子的D为Dividend per share，即总股利/总股数。总股利固定，因此如果增发新股将会使得分母增大，整体的DPS减小。但我们上述说明的Dividend yield是期初预期值，即一个既定的值；
3.所以我们引入了expected percentage change in shares outstanding来调整增发/回购对预期值Dividend yield的影响；
4.如果增发新股，等于DPS会减小，那么就收不到预期那么多的股利，需要对预期的股利收益率调减，-%ΔS，这样整体的expected cash flow return就会降低；
5.如果回购股票，等于DPS会增大，那么就会收到更多的股利，需要对预期的股利收益率调增，+%ΔS，这样整体的expected cash flow return就会升高。

关于%Δ𝐸的解释 = the expected nominal earnings growth return，那么从长期来看公司的盈利增长率是趋于该国的GDP增长率的，因此如果题目说长期的回报率估计，可以用该国的GDP增长率代替。
这里的“只有从长期来看可以用 %Δ𝐺DP 替代 %Δ𝑆，如果是短期，需要将题目中的%ΔGDP加上excess return再去替代%ΔS。”%ΔS应该是%ΔE，已修正。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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