Kevin2021-06-28 10:54:13

同学你好！

1.当所有的风险都被hedge时，相当于获得本国的无风险收益，因此是1+rd。

2.根据covered interest rate parity，F/S=（1+rd）/（1+rf），因此1+rd=F/S*（1+rf），也可以根据等式右边求解1+rd。答案的第二部分是这个意思。

PS:
对于1的推导，比如一个美国人买了英国etf，然后做空etf futures，然后再对冲汇率风险，最后能得到什么收益？

1.先看ETF的hedge，比如ETF当前价格P0，1时刻是P1，当前futures价格是P0*(1+rfc)（简单起见，忽略分红，以一般复利形式）。1时点，做多ETF的profit1=P1-P0，做空futures的profit2=-[P1-P0*(1+rfc)]，总的profit =profit1+profit2=P0*(1+rfc)-P0=P0*rfc，return rate=P0*rfc/P0=rfc。即ETF hedge之后可以获得英国的无风险利率rfc。

2.再看currency hedge，F/S=（1+rdc）/（1+rfc）,即1+rdc = F/S*（1+rfc）。等式左边表示1美元投资美国国债，1时点获得本金加利息是1+rdc；等式右边表示，汇率形式是DC/FC（USD/GBP），1美元0时点可以换成1/S的GBP，投资英国国债，得到1/S（1+rfc）的本利和，1时点再换回美元，得到F/S*（1+rfc）的本利和。即currency hedge时，如果获得外国收益rfc时，相当于获得本国收益rdc。

由于1中的收益是rfc，所以1和2操作等价于获得本国收益rdc。（PS:记住这个结论即可，无任何风险的资产能获得本国的无风险收益率。）


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