elepha2021-06-15 13:09:43
elepha老师，关于reserve funds: ①一方面老师讲到，time horizon可以很长，因为主要是cover发行人民币国债的成本，如课件所述"no immediate or interim payout expectation"； ②另一方面，课件中表述"the objective is to achieve a return higher than that on FX reserves(usually invested in low-duration, high-grade debt instruments)"括号里的意思是投资Duration短的债券工具。以上①②两个部分我没明白主要想表达什么，有什么区别吗？ 然后引申出老师在小结部分讲的：③虽然投资期限长，但是有别于saving funds，reserve funds的流动性需求又是相对高的。以上①②③部分我听的有些混淆，请老师解答。谢谢！
回答（1）
Kevin2021-06-15 15:24:14
Kevin同学你好！
1.reserve fund由外汇储备形成，外汇储备通常是比较稳定的，因此这部分投资可以选择期限长的资产。
2.FX reserve 通常投资的是低久期，高评级的债券。成立reserve fund的投资目标是获得超过这个基准的收益。
3.reserve fund由于央行政策的调整，会有相应变化，比如想要抑制本币贬值、外币升值时，会抛售外币，买入本币。此时就需要有一定的流动性。因此流动性需求会高一点。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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谢谢老师，还是不太明白：
关于2. 低久期，和长期限，这两个不冲突吗？
关于1、3 一方面可以投资期限长的资产，另一方面又因为有短期抛售、买入需求，流动性需求高，这两方面也不冲突吗？
谢谢！
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同学你好！
1.前面的回答2表述得有点问题，已修改。FX reserve 通常投资的是低久期，高评级的债券。成立reserve fund的投资目标是获得超过这个基准的收益。
2.不矛盾，reserve fund资产的大部分是投资期限长的资产，小部分由于政策需要，需要转化成流动性较好的资产。
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老师，继续追问~~关于期限长、同时流动性需求相对较高的问题明白了。
还是关于2，FX reserve投资的是低久期的债券，但是1里面又说外汇储备可以投资期限长的资产。我想问的是，期限长的资产不应该是高久期的吗，为什么这里是投低久期的债券呢？期限长-->高久期，期限短-->低久期，这个关系对吗？
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同学你好！
FX reserve是外汇储备，这部分通常投资期限短（久期小）的资产。
而成立reserve fund，这个基金的投资期限长，基金的资产配置可以配期限长（久期大）的资产。
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老师，我感觉我还是没有没有明白。
FX reserve是央行持有的外国货币，我可以理解为这是一种资产吧。
Reserve fund是央行为了平衡carry cost而成立的基金，fund的资金来源就是央行持有的这些外汇储备（FX reserve），央行通过fund将外国货币对外投资，赚取收益。
这两个概念一个是资产（FX reserve），一个是介质/机构（reserve fund），他们的投资标的应该是一样的吧。请老师在解释一下，谢谢！
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同学你好！
前面理解的都没问题，只有这里有点问题：“他们的投资标的应该是一样的吧。”
投资标的是不一样的。没成立fund之前，FX reserve投的是低久期高评级的债券；成立fund之后，想要较高的收益，因此投资的是期限较长的资产。
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