开开2021-06-15 09:28:58

同学你好，所谓精确模型和非精确模型其实都是brinson model，只不过是两种不同的形式（来自不同的论文）。这两种形式的差别就是在allocation的计算上，其他都一样的。最开始书中介绍的BHB model，allocation=(Wp-Wb)*Rb，这种一般在分析单个equity portfolio中用到，不存在sponsor-portfolio manager的这种多层级的关系。在多层级业绩归因分析中，macro/micro attribution用到的是BF model，allocation = (Wp-Wb)*(Rb-B).

以micro attribution为例，allocation effect主要体现的是portfolio在某个sector上配置的权重与benchmark的不同所导致的超额收益，因此这里主要看Wp-Wb，而收益的计算用Rb-B，体现的是组合在这个sector benchmark的收益和整个大组合benchmark的区别，也体现了配置的效果。

而selection+interaction体现的是选股效应。因此在算return的时候主要表现组合在某个sector内选择的这些股票的收益率和这个板块整体收益率的区别，因此用的是Rp-Rb来体现选股导致的收益差。

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