追问

这里对奇异期权还是有点问题，题目答案中说all or non asymmetric payoff is a characterics of binary option是什么意思呢？binary option是普通的期权吗？all or non asymmetric payoff我理解就是要么有要么没有，为什么奇异期权不是all or non呢？ 老师给的这个截图中knock up in为什么就没有对冲作用呢？这里对冲的是什么？是股价下跌的风险么？为什么knock up out有对冲作用呢？对冲的是什么呢？

追答

同学你好！ 漏截图了一部分，补上binary option的定义。 Digital options/binary options/all-or-nothing options：约定一个触发价格，一旦触发，则补偿一个固定金额，例如：S=$11，X=$10，如果股价变为$9.9，触发，则补偿$20，未触发，则赔偿$0，很像赌博。 和knock-in和knock-out不同，所以recommendation 3不对。

追问

还有两个问题：knock up in为什么就没有对冲作用呢？这里对冲的是什么？是股价下跌的风险么？为什么knock up out有对冲作用呢？对冲的是什么呢？

追答

同学你好！ knock-up-in，标的下跌（价格在障碍下方），期权无效（value=0）；只有上涨超过障碍时时期权有效（value>0），此时标的价格和期权value没有反向的关系，因此不能对冲； knock-down-in，标的上涨（价格在障碍上方），期权无效（value=0）；只有下跌超过障碍时时期权有效（value>0），此时期权value对冲了标的价格的下跌，所有有对冲作用。 knock-out同理。

追问

" knock-up-in，标的下跌（价格在障碍下方），期权无效（value=0）；只有上涨超过障碍时时期权有效（value>0），此时标的价格和期权value没有反向的关系，因此不能对冲； knock-down-in，标的上涨（价格在障碍上方），期权无效（value=0）；只有下跌超过障碍时时期权有效（value>0），此时期权value对冲了标的价格的下跌，所有有对冲作用。 knock-out同理。"老师的解释看了还是不太明白，老师能对每种情况举个具体的例子么

追答

同学你好！ 这张表格的大前提是站在担心汇率下跌的角度看的。 knock-up-in：汇率下跌，没有达到障碍时，期权value=0，因此不能对冲汇率的下跌。 knock-down-in：汇率下跌，达到障碍时，期权value会随汇率变化，因此可以持有一个与汇率反向的头寸进行对冲。比如卖出call，形成covered call策略，对冲汇率下跌风险。或者long put，形成protective put策略，对冲汇率下跌风险。

追问

老师我确认下我的理解，比如现在A/B=10/1，我担心B贬值（担心汇率从10/1变到5/1），那我现在就要long一个put， 1. 对knock in来说knock down in，就是说我A/B一定要跌到比如8/1，这个期权才会生效对吧？ 2. 这种情况下knock up in是什么意思呢，是说要A/B涨到比如12/1，这个期权才会生效吗？如果生效了之后还是我可以以5/1的价格行权吗？ 3. 这种情况下knock out期权是什么样子呢？knock out期权如何对冲B下跌的风险呢？

追答

同学你好！ 首先汇率形式不对。A/B=10，应该是10B/A，变成5B/A，是A贬值。 1.knock-down-in，比如障碍是8B/A，只有跌到这个汇率，才会生效。 2.knock-up-in，比如障碍是12B/A，只有先涨到这个汇率，才会生效。执行价格不变，如果是5B/A，那就是这个汇率，不会改变。 3.knock-up-out，比如障碍是12B/A，只有先涨到这个汇率，期权才会无效。所以汇率下跌有对冲作用。 4.knock-down-out，比如障碍是8B/A，跌到这个汇率，期权会无效，因此不能对冲风险。

追问

那为什么knock-up-in（比如障碍是12B/A，只有先涨到这个汇率，才会生效。执行价格不变，如果是5B/A，那就是这个汇率，不会改变）没有对冲效果呢？如果生效了，不是还是可以对冲下跌风险么

追答

同学你好！ 因为前提是汇率下跌，不是先涨后跌。