elepha2021-05-16 21:32:22
elepha（我的问题有段落，老师可以看图片） 老师，讲义第178页讲到carry trade有两个前提，其中，“the second condition: the exchange rate between the currencies must be credibly fixed.” 就是要锁定汇率对吗？ 我理解，carry trade需要有汇率波动，才存在进行carry trade的必要，获取FX gain. 这个地方的fixed指的是什么呢？ 结合讲义第182页例题，三个货币的“expects yield remain stable”是不是符合了上述condition？同时，题目里USD又相对EUR贬值1%，才能获得FX Gain，实现carry trade收益，感觉又违反了上面的condition。 这里我不太理解，一个讲要exchange rate fixed，一个是expected yield stable，同时还有相对贬值。我有些混淆，请老师再讲清楚一点。谢谢。
回答（1）
Chris Lan2021-05-17 17:49:14
Chris Lan同学你好
你对carry trade交易的理解是存在误区的。carry trade获得的主要回报不是汇率，而是利差，一个高利率，一个低利率，轧出来的利差就叫carry.
如果是intermark carry trade，那就要考虑汇率问题，最好的做法是能够锁定汇率，你这里说的fixed就是汇率能可靠被锁定的意思，carry trade获得的是利差，不是汇率的回报，如果想获得汇率的回报，直接做外汇就可以了，不用这么麻烦。但如果没有锁定汇率，那将来要结束carry trade时的汇率也是要考虑的，如果有汇率的利得也算是回报的一部分（但主要不是为了获得汇率收益），同理有汇率损失也要考虑在内。
carry trade适合在收益率曲线比较稳定的情况下所做的交易，因为收益率曲线稳定，则利差就会比较稳定，carry就不会变化。但是收益率曲线不变化，不代表汇率就不会变化，汇率在短期主要是受资本流的影响，而长期可能利率平价成立，跟着利率平价所计算出的远期来变化。因为利率平价只会在长期成立，短期是不成立的。
大原则是carry trade是为了轧利差，如果是两国轧利差，主要还是为了获得轧利差的好处，如果能锁定汇率是最好的，但是锁不了汇率也能做，只是要多跟踪市场，一旦市场有不利变化，carry trade就要立即停止。
另外carry trade是适合在收益率曲线稳定的时候来做，如果利率预期会变化，或利率波动加大，都不太适合做carry trade.
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