Andrew2021-05-02 16:54:40

第25章课后题第6题。文章中说到，基金3的经理执行了两组配对交易。第一组配对交易将同行业个股之间的积极权重减少了2pp，第二组配对交易将异行业个股之间的积极权重增加了2pp。题目询问基金3的积极风险总量有何变化。我的选择是B（不变），因为我根据笔记，认为积极风险由两部分组成，一部分是行业风险，另一部分是个股风险（active share，又称idiosyncratic risk），两组配对交易对风险的影响应该是互相抵消的。而正确答案是C（上升）。正确答案认为积极风险受到个股间相关系数的影响，同行业个股间相关系数较高，异行业个股间相关系数较低，两组配对交易的总体影响是个股间相关系数下降，这将导致积极风险上升。我对此感到困惑，因笔记中的积极风险公式并不包括相关系数或协方差项。虽然在本章风险预算部分，投资组合积极回报方差（active variance）计算公式中有协方差项，但这也无法解释，为何个股间相关系数会和积极风险呈【负相关】。望老师予以解释，谢谢。