Chris Lan2021-05-03 22:03:01

同学你好
他问的就是：
在卖出T公司的股票之后，哪一个策略能提供分散化，以及他们上行和下行风险的不同是什么，另外问要提供分散化是否需要借钱。
本质就是让你讨论三个策略的特征。

以下是PVF的解释，PVF更像是一种远期卖出，所以他相当于是锁定了卖出的价格，因此避免了下行的风险。因为相当于collar+loan，所以也涨不起来，所以上行也有风险。
Prepaid variable forwards (PVF)：更像货币化的一种方法，PVF等价于short forward + loan，而short forward等价于long put + short call，相当于long collars，因此PVF也等价于collar + loan。

以下是原版书上关于PVF的例子。
例如：投资者持有A股票，价格$100，与做市商签订三年期PVF合约，做市商在合约初始阶段给投资者$88，以换取接收可变数量股票份额的权力，同时嵌入collar期权策略（long put@$95，short call@$110），如果三年后股价低于$95，则投资者将全部股票交割给做市商；如果股价在$95-$110之间，则投资者将还给做市商$95；如果股价高于$110，则投资者将还给做市商$95+（股票现价与$110的价差），另外PVF也可以现金交割。