Nicholas2021-04-28 16:30:17

同学，下午好。
收益率曲线中，分为基准收益率变动和在基准收益率曲线之上的Spread变动，那么正常情况下应该是利率下降导致债券价格上升，利率上升导致债券价格下降，并且基准收益率变动和Spread变动导致的债券价格变动是一致的。
但经过统计回归出的经验久期说明高收益债券的基准收益率变动和Spread变动导致的债券价格变动是不一致的，且评级越低，Spread变动导致债券价格变动会趋向于正向关系，即利率越大，债券价格越大。
这是因为高收益债券当评级较低时，更偏向于股票特征，当经济好的时候，股票表现好，央行会加息，因此利率上升，而此时低评级债券的表现也较好，所以低评级债券的价格与利率呈现正相关关系，即empirical duration是负数的情况。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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