张同学2021-04-24 06:55:01
张同学Reading 35第9题，这张图有一点看不明白，比如第一列portfolio 中SMB前面的系数是正数0.59，如果只考虑0.59正数，那么组合偏小盘股，而benchmark 中SMB前面的系数是0.68，组合和benchmark 间系数的不同是-0.09小于0，组合偏大盘股，所以判断是大盘股还是小盘股，看的是第一列portfolio 前面的系数，还是第三列portfolio 和benchmark 系数的差值，第9题正确答案是C，不论是第一列还是第三列对于WML前面的系数都小于0，说明组合偏contrarian 为什么答案C正确
回答（1）
开开2021-04-25 09:34:15
开开判断因子的偏向直接看第一列，差值是组合相对基准的情况。以SMB为例，因为portfolio和benchmark在SMB因子的beta都大于0，因此都是偏小盘，只不过benchmark偏小盘的程度更深。
第九题审题有问题，它问的是如果基金经理对哪个因子偏向更多一点，那提供的收益会更多。正因为组合偏contrarian, 但momentum因子在期间收益是正的，如果组合能更偏momentum一点，收益会更高。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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组合偏contrarian ，factor return 是正的，不应该是contrarian 的return为正的，为什么是momentum return为正的
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组合对momentum 和contrarian的偏向 都是通过WML因子的系数来体现的，WML系数为正，偏momentum，系数为负，偏contrarian。WML因子是winners minus losers的简称，是通过前一段时间表现好的股票的收益减掉前一段时间表现差的股票的收益率得到的。WML因子收益为正，说明这段期间此前的winners 表现好于losers. 因此momentum这种买过去表现好的股票的策略表现好。
请再审一下题目！题目问，如果（这边用来could have虚拟语气）组合偏什么因子多一点，收益会更好。那么组合现在是什么情况？偏contrarian，WML前面系数为负，因为WML因子收益是正的，所以在WML因子上的exposure导致的是负收益。那么如果组合可以偏momentum一点，WML前面系数变正，组合在WML因子上的exposure就会有一个正收益，就delivery better return了。
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