易同学2021-04-20 15:52:19
易同学百题段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 10: Mike Spong。第四题。这里有几个问题 1. 为什么yield curve steepen的情况下callable和puttable就会outpeform bullet呢？ 2. 题干中说spread to narrow in all other spread sectors是什么意思呢？我理解当spread narrow的时候，价格会上升，那更可能被call回去，这个理解的问题在哪里？
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Chris Lan2021-04-20 16:10:49
Chris Lan同学你好
他的预期是短端上升25个BPS，长端上升75个BPS。这样的话收益率曲线会更加陡峭。
由于利率上升，债券价格会下降，所以put option更有价值，因此putable bond会表现好。而价格下降，并不由于callable bond，因为callable bond只是价格涨不起来，但是跌的少的好处还是有的，再者他预期波动降低，所以callable bond中的short call就更不值钱的，因此callable bond在这种情况下了是有利的。
spreads to narrow in all other spread sectors，这个意思是其他的利差板块会收窄。你忽略了其他这个单词。他的意思并不是所有板块利差都收窄。
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这里我就是没太理解all other spread sector里的all other是除了什么的all other呢？是除了短端和长端吗？就是说短端和长端是上涨的，而中间段是下跌的？
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同学你好
这里他的话说的不是特别清楚，我琢磨了一下，我觉得这里的all other应该是指除了国债的其他有信用风险的债券。
如果spread收窄确实会造成折现率下降，但是他还说了利率会上升，所以影响折现率的因素一个是涨一个是跌，因此也不太好说，但是波动降低short call是更不值钱的，因此综合来看callable bond也是表现好的。
但整体来看，这个点说的不是特别清楚。
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