易同学2021-04-20 11:28:07
易同学百题段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 9: Aina Monts，第二题，为什么这里要以contribution to spread duration为衡量标准呢？为什么不能用portfolio的 % of portfolio * duration减去benchmark的% of portfolio * duration来衡量呢？
回答（2）
Chris Lan2021-04-20 15:56:52
Chris Lan同学你好
这里表格中的duration是这一类债券加权平均的久期，比如说Treasury这一类，组合的久期是5，这里表示组合中所有Treasury债券的加权平均的久期是5，这个值并不能反应具体个债的情况。
你应该用duration contribution，这个是反应每个板块对于组合的spread的绝对贡献。正是由于spread的不同，导致了组合和基准的tracking error。
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是加权平均的久期有什么问题吗？比如说Treasury，平均久期是5，然后value是27.92MM，这样用5*27.92算出treasury的money duration是正确的吗？
Nicholas2021-04-21 14:23:07
Nicholas同学，下午好。
我们看到题目的描述是Mont’s positioning of the portfolio would suggest that the sector that poses the most tracking error relative to the benchmark is:
相对于基准，最大的跟踪误差部分是哪个，那么我首先要选的是相较于基准之上的Spread做判断依据。在三级这个章节，duration通常是衡量基准收益率曲线变动导致债券价格变动的，spread duration通常是衡量相对于基准之上的利差变动导致债券价格变动的。因此我们是选择相对于基准，来判断利差变动导致债券价格的变动。
根据上述逻辑，我们可以看到国债部分的Contribution to Spread Duration就是0，因为利差为0。而Contribution to Spread Duration也是说在组合总共的3.05 spread duration中，每个部分贡献了多少的意思。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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