易同学2021-04-19 10:38:33
易同学百题段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 4: Chesapeake Partners，第三题。答案里的这一段描述不是很理解，老师能解释一下么，谢谢
回答（2）
Chris Lan2021-04-20 15:36:41
Chris Lan同学你好
在duration match的情况下，我们免疫的条件有三个，第一个是资产端 和负债端的macaulay duraiton是相等的。第二是资产的PVA要大于等于PVL，第三个如果是多负债，资产的convexity要大于负债的convexity。
这里面并没有说YTM要等于目标的回报率这么一条，也没有说到期期限要等于投资期限，这些都不免疫的条件。免疫的条件是上面的3点。
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我在做这个题的时候考虑的是TYM=target yield and maturity equal to investment horizon是不是PVA=PVL的等价条件，但这个解释的意思说这两条加起来也不是等价条件，因为存在reinvestment risk。这里面的逻辑不是很明白，为什么两条加起来不是PVA=PVL的等价条件是因为存在reinvestment risk？
Nicholas2021-04-21 13:48:06
Nicholas同学，下午好。
我们说麦考利久期等于投资期限，这时候利率变动导致债券价格的变动量和再投资收益的变动量一致，相互抵消。
因此这里不是资产组合的投资期限和负债的期限一致，而考虑YTM等于目标收益率也不符合免疫策略，YTM是假设持有到期的，假设票息以YTM再投资，当这两个情况改变，YTM也会改变。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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