易同学2021-04-19 08:39:17
易同学百题段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 2: Farro，第二题。这里有两个问题 1. 看了答案对excess return的描述感觉还是很困惑，老师能解释下答案在这里到底想表达的是什么意思么 2. 题干中对expected return的描述是de-composing historical patterns that are likely to recur。为什么对expected return是de-composing historical patterns？老师能举例说明一下么
回答（1）
Nicholas2021-04-19 17:55:03
Nicholas同学，下午好。
1.超额回报我们通过它的计算公式就可以看到是基于Benchmark yield curve上的Spread部分来计算超额收益的，因此在考虑信用债的时候，可以重点考虑Spread中Credit spread，用该部分结合Spread duration计算超额回报。
2.基于分解和历史情况来求解预期收益，那么可以用债券回报的5分法来说明，这个就是结合目前债券的价格，预期未来的价格（根据其他类似债券的情况估计），coupon rate，久期，凸性等来计算预期收益的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师这里我还是没太明白
1. 对excess return，题干中说excess return refers to the credit component of total return without adjusting for the duration differential accross asset，这句话是什么意思呢？为什么是错的？
2. 老师说“用债券回报的5分法来说明，这个就是结合目前债券的价格，预期未来的价格（根据其他类似债券的情况估计），coupon rate，久期，凸性等来计算预期收益的。”但这个方法和historical patterns有什么关系呢？
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同学，早上好。
1.这句话的意思是超额收益是指总收益的信用部分，不考虑资产类别之间的久期差异。错误的，我们在上文说过，需要在计算中考虑久期。
2.债券的收益来源有售出债券的资本利得、票息和票息的再投资收益，根据债券信息计算出的久期和凸性，根据可比债券的历史情况预估下一年债券价格、预期违约损失等来计算，都会涉及到历史数据进行预测分析。
或者简单点， 根据可比债券的历史数据构建因子模型，根据模型预测，也是使用历史数据来预测。
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