开开2021-04-16 11:14:15

同学你好，

第一题：B同学决定用 risk-based approach去做资产配置，risk-based approach的局限性是因子的敏感度受历史数据影响很大，因此很可能随着时间的变化而变化，所以B是有影响的。risk-based approach和传统方法的不同是它主要根据资产对各因子的exposure 去做资产配置，而不是根据资产的分类去做，这一点没有考虑不同资产的流动性的不同。另类资产的流动性通常比传统的股票、债券等资产差很多，但用risk-based approach的时候只要他们符合他们对因子权重配置的要求，另类资产和传统资产对于这个方法来说是无差别的，对于那些要求组合具备较高流动性的投资者来说是个问题。因此C也是有影响的。 A的话是传统资产配置方法的局限性，因为它根据资产分类去配置权重，没有考虑不同类型资产的risk character 的关系。

第四题：B同学担心ESG fund缺乏透明度，但A和C都是hedge fund, 对于持仓的披露是比较有限的，季度报告一般只会有前十大持仓数据。但B选项的private real estate fund的季报会把各个项目的详细信息都披露出来，因此透明度是相对较高的。

第五题：conditional linear factor model是用来看在非常时期这些因子的暴露会不会增加，因此A的表述是对的；statement 2也是对的，这个模型就是这么构建的；statement 3不对，对于多因子模型来说多重共线性是个问题。

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