Nicholas2021-04-12 14:56:43

同学，下午好。
目前的担忧是Smith expresses some concerns about immunization as a strategy:
Even if immunization minimizes risk, it assumes that the yield curve shifts in a parallel fashion, which is not what I have observed in the market. In addition, with immunization, the ability to earn some incremental return to offset additional benefit requirements is not possible.
cushion spread可以理解为安全垫，如果久期匹配会有一个最低的要求回报率，当发生特殊情况或者是像题目描述的可能会有额外的福利要求，那么将会有更高的回报率要求。那么在符合最低要求回报率的情况下，我们可以争取更高的回报率，以避免未来可能会有更多的负债但无法偿付的问题。

那么要解决上述的问题，就需要久期匹配和更多的安全垫，因此我们选B。在考虑了久期和安全垫的情况下，用资产组合匹配负债。
A选项仅解决了一个问题，减少现金流的离散程度可以减少结构性风险，让利率变动的时候资产和负债不至于会差太多，但没有解决需要额外支付福利的问题；
C选项说增加现金流的离散程度，这样会增加结构性风险，使得利率变动导致资产组合和负债的差距更大。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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