袁同学2021-04-07 11:51:06
袁同学老师，我有一个疑惑： （1）在管理利率风险的时候，我们可以用买一个short-dated interest rates（STIR)futures，因为我是long forward ，所以这个forward的报价是上升，我是赚钱的 （2）但是在管理汇率的时候，我的本币是CHF，外汇敞口是GDP，那么我需要sell 一个CHF/GBP，假设这个spot rate 是1.1，forward rate 是1.2，base currency是升值的，我可以卖的更贵，所有我获益。但是如果从头寸的角度，我sell forward，不是标的贬值我才获益吗？这不就矛盾了吗？ 这两个情况有点没弄清楚
回答（1）
Kevin2021-04-07 15:29:09
Kevin同学你好！
1.STIR的报价是100-annualized forward rate，如果利率上升，那么STIR价格下降，long方亏钱，short方赚钱。
2.F=1.2，S0=1.1，两者是对应的。过了比如1天，此时F1=1.1，S1=1.0，标的贬值，short方赚钱。
你的问题在于，前面是F和S0比较，后面是F和F1比较（也就是S0和S1比较），所以看似是矛盾的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师，比如这个题目，我的外币是GBP，我要对冲GBP的风险，所以我要sell HKD/GBP forward, 当前spot是12.4610， 对冲的话，锁定在12.6550，答案说对冲可以卖的更桂，所以对冲可以收益。但是我是sell forward，不应该是标的下降我才收益吗？但是这里的GBP是上升的呀？
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同学你好！
这道题的意思是相当于到期要从GBP换回HKD，看HKD计价的资产有无变化。如果对冲，相当于到期能以12.655的价格卖出GBP；不对冲，相当于到期只能以12.300的价格卖出GBP，资产缩水。所以会选择对冲。
回到你的问题，你说的仅是从远期角度考虑，没有从整体组合角度考虑，但题目是从整体组合的角度考虑的。
不对冲，的确没有远期合约的亏损，但汇率降低，到期时资产（即整体组合）的净值下降，因为换回的HKD少了；对冲，远期合约value的上涨（从12.655变成12.300）抵消了汇兑的损失（12.461变成12.300），还有正的roll yield（short方roll yield=-(S-F)/S），组合的净值上升。
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